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Informe Construya N° 438- Enero 2025

 

RECUPERACIÓN: NO LINEAL, GRADUAL Y HETEROGÉNEA

 

Lic. Pablo A. Lara
Director de ESTRATECO Consultores

Los indicadores sectoriales confirman que la cadena de valor está recuperándose de la fuerte caída que generó el cambio de régimen económico ocurrido a finales de 2023. Ahora bien, el proceso de recuperación no es lineal, es gradual y además es heterogéneo. En primer lugar, en los últimos meses el conjunto de los despachos de insumos al mercado interno mostró avances y retrocesos, manteniéndose por encima del piso alcanzado en marzo y bien por debajo de los niveles alcanzados en los años anteriores. En segundo lugar, la velocidad de la recuperación es baja, lo cual es consistente con la reactivación del mercado inmobiliario y la reaparición del financiamiento hipotecario, que permite acceder a unidades terminadas (usadas y/o nuevas) a valores muy competitivos respecto del costo de construcción de un metro cuadrado nuevo; con la caída del poder adquisitivo observada en el año, que posterga el gasto en refacciones y mejoras; con la fuerte contracción de la inversión pública, principalmente de la financiada con fondos de origen nacional. En tercer lugar, la heterogeneidad es lógica, poque las mejores expectativas sobre el futuro y el resurgimiento del financiamiento a largo plazo alientan la rápida reactivación del mercado inmobiliario, más aún cuando se tiene en cuenta la fuerte contracción del precio del metro cuadrado registrada entre 2018 y 2023. 

En noviembre de 2024 el Indicador Sintético de Actividad de la Construcción (ISAC) registró una mejora de 2,2% mensual desestacionalizada, con la cual recuperó parte de la contracción que se había verificado en octubre. De esta forma, en comparación con el piso que alcanzaron en marzo de 2024 los despachos totales de los principales insumos de obra que integran el ISAC, en noviembre se ubicaron  17,3% por encima. Tal como establecimos más arriba, se trata de una recuperación no lineal, gradual en el tiempo y heterogénea. Porque el ISAC mostró avances y retrocesos a lo largo del período abril-noviembre de 2024, siendo julio el mes en el que se alanzaron los mayores despachos del período. Porque el ISAC todavía se ubica muy por debajo de los niveles promedio alcanzados en los años previos, tal como se puede observar en el siguiente gráfico. Y porque la desagregación del ISAC por grupos de insumos muestra que la recuperación alcanzó a la mayoría, no a todos, y que la intensidad del proceso fue disímil según el tipo de insumo del que se trate.

Dentro de este contexto se enmarca la dinámica del Índice Construya (IC), el cual hasta agosto exhibió un comportamiento similar al del ISAC, si bien avanzó más rápido, pero que desde entonces y hasta el cierre del año cayó en forma persistente, si bien ello no anuló la recuperación observada entre abril y julio. Concretamente, en diciembre el IC cayó 1,22% mensual desestacionalizado y con ello acumuló una retracción de 15,9% con respecto a julio. Pero, en comparación con el piso de marzo todavía presentó una suba de 13,6%. En tanto, al igual que el ISAC, el rebote fue moderado, ya que el total despachado para obras residenciales por parte de las empresas integrantes del Grupo homónimo se mantuvieron muy por debajo de los registros correspondientes a los años previos.

 
 
 
 
 

La desagregación del ISAC señaló mejoras en siete de los trece grupos de insumos que conforman el indicador. Entre octubre y noviembre del año pasado, los grupos de insumos que presentaron variaciones positivas desestacionalizadas, entre 10,2% y 1,0%, fueron: hormigón elaborado, pinturas, asfalto, ladrillos huecos, cemento Portland, artículos sanitarios de cerámica y hierro redondo y acero para construcción. En tanto, los seis grupos que presentaron caídas (moderadas) fueron: mosaicos graníticos y calcáreos, pisos y revestimientos cerámicos, cales, placas de yeso, agregado ‘vidrio plano para construcción, tubos sin costura y grifería’, y yeso. 

En tanto, la comparación de los despachos de noviembre con los registrados en marzo del mismo año (siempre considerando las series desestacionalizadas) arrojó subas en diez de los trece grupos de insumos, lo que da cuenta de que la recuperación es mayoritaria, al mismo tiempo que heterogénea y gradual. Los que más rebotaron (entre 61,6% y 30,2%) fueron los despachos de asfalto (partiendo de mínimos históricos), placas de yeso, cales, hierro redondo para hormigón y ladrillos huecos. Luego se ubicaron las entregas de yeso, cemento Portland, hormigón elaborado y pisos y revestimientos cerámicos, con tasas entre 20,1% y 14,1%. Por su parte, los envíos al mercado de pinturas exhibieron una mejora de 7,6%. Y del otro lado todavía quedaron los despachos del agregado ‘vidrio plano para construcción, tubos sin costura y grifería’, mosaicos graníticos y calcáreos    y artículos sanitarios de cerámica, cuyas bajas oscilaron entre 2,0% y 7,2%.

 
 
 

En lo que respecta a los despachos de cemento Portland, en diciembre totalizaron 764,7 mil toneladas. En la comparación interanual resultaron 5,5% inferiores, debido a la baja base de comparación, producto del impacto que tuvieron todos los cambios macroeconómicos en la dinámica del sector en diciembre de 2023. En tanto, al extender el período de análisis, surge que los despachos fueron bajos con relación a los registrados en los diciembres de 2010 a 2023 (-14,8%), pero al mismo tiempo resultaron levemente superiores a los registrados en diciembre de 2019 (+4,4%). 

Por su parte, el número de puestos de trabajo formales continuó aumentando en octubre de 2024, por cuarto mes consecutivo. El total se ubicó en 357,1 mil puestos de trabajo, lo que arrojó una mejora de 0,3% mensual y otra de 3,7% con relación al piso que alcanzó la serie en junio del año pasado. Es decir que en cuatro meses se recuperaron 12,6 puestos de trabajo, de un total de 102,6 mil que se perdieron entre mayo de 2023 y junio de 2024.

 
 

Y cuando se mira hacia adelante, hay que destacar el rebote que registró el indicador adelantado de actividad de la construcción privada en el décimo mes de 2024. En el total de los 176 municipios que mide habitualmente el INDEC, el área aprobada llegó 1,253 millones de metros cuadrados, resultando 22,9% superior al del mes anterior e incluso 4,3% mayor a la autorizada en octubre de 2023. Con estos guarismos, en los primeros diez meses de 2024 la superficie autorizada para construir nuevos proyectos (y/o ampliar existentes) sumó 10,07 millones de metros cuadrados, es decir 10,4% menos que en igual período del año previo (-1,166 millones de metros cuadrados).